Rezessionsängste und der Aktienmarkt — Ist es zu spät, sich zu verteidigen?

Rezessionsängste nehmen zu, während sich die Federal Reserve darauf vorbereitet, die Inflation zu bekämpfen. Viele Börsenanleger spielen bereits Verteidigung und fragen sich vielleicht, ob diese Strategien mehr Spielraum haben.

Aber zuerst, wie besorgniserregend ist eine Rezession? Die Google-Suchanfragen nach dem Begriff haben laut den unten gezeigten Trenddaten des Suchgiganten stark zugenommen:

Google

Die Angst ist verständlich. Während der Arbeitsmarkt robust bleibt, zieht die Inflation, die auf dem höchsten Stand seit vier Jahrzehnten liegt, die Verbraucher nach Stimmungsdaten.

Die Fed spielt eine Aufholjagd

Wir sehen, dass sich die Federal Reserve verspätet beeilt, die Geldpolitik in einem halsbrecherischen Tempo zu straffen – einschließlich des Potenzials für mehrere übergroße Zinserhöhungen um einen halben Prozentpunkt. Es sieht auch eine viel schnellere Liquidation seiner Bilanz vor als in den Jahren 2017-2019.

Fed-Beamte sagen natürlich, dass sie zuversichtlich sind, dass sie die Politik straffen und die Inflation senken können, ohne die Wirtschaft zum Absturz zu bringen, und das erreichen, was Ökonomen eine „weiche Landung“ nennen. Es gibt prominente Skeptiker, einschließlich des ehemaligen Finanzministers Larry Summers, dessen frühe Warnungen vor einer galoppierenden Inflation sich als vorausschauend erwiesen.

Schlüsselwörter: Eine Rezession ist jetzt das „wahrscheinlichste“ Ergebnis für die US-Wirtschaft, keine sanfte Landung, sagt Larry Summers

Augen auf die Kurve

Und dann ist da noch die Zinskurve.

Die Rendite der 2-jährigen Schatzanweisung TMUBMUSD02Y,
2.451%
kurzfristig über der Rendite der 10-jährigen TMUBMUSD10Y-Schatzanleihe gehandelt,
2,829 %
früher in diesem Monat. Eine länger andauernde Inversion dieses Kurvenmaßes gilt als zuverlässiger Indikator für eine Rezession, obwohl andere Maße, die sich als noch zuverlässiger erwiesen haben, noch nicht mit einer Inversion flirten müssen.

Lilie: US-Rezessionsindikator „blinkt Code noch nicht rot“, sagt Forscher der Pionier-Renditekurve

Die Renditekurve ist, selbst wenn sie rot blinkt, kein guter Zeitindikator für Aktien, wiesen Analysten darauf hin, dass der Zeitraum zwischen dem Beginn einer Rezession und einem Markthoch ein Jahr oder länger dauern kann. . Trotzdem fällt sein Verhalten auf.

Unterdessen stolperten die Aktien letzte Woche, was durch Karfreitag auf vier Tage verkürzt wurde, als die 10-jährige Treasury-Rendite den höchsten Stand seit Dezember 2018 erreichte, die brutale Invasion der Ukraine durch Russland anhielt und die großen Banken Gewinne erzielten Saisonstart durchwachsen.

Muss wissen: Ausfallrisiko, Rohstoffschocks und andere Dinge, an die Anleger denken müssen, wenn der Krieg in der Ukraine in eine neue Phase eintritt

Der Dow Jones Industrial Average DJIA fiel um 0,8 %, der S&P 500 SPX verlor 2,1 % und der Nasdaq Composite COMP, der stark in zinssensitiven Technologieaktien und anderen Wachstumsaktien gewichtet ist, fiel um 2,6 %.

Gehen Sie in die Defensive

Obwohl nur die Zeit zeigen wird, ob eine Rezession in Sicht ist, haben die Aktiensektoren, die sich am besten entwickeln, wenn die wirtschaftliche Unsicherheit zunimmt, den Markt als Ganzes bereits deutlich übertroffen.

„In Zeiten makroökonomischer Unsicherheit schneiden einige Unternehmen/Branchen einfach deshalb besser ab, weil sie weniger riskante Geschäfte haben als das durchschnittliche S&P-Unternehmen“, sagte Nicholas Colas, Mitbegründer von DataTrek Research, in einer Mitteilung vom 14. April. Large-Cap-U.S.-Versorger, Basiskonsumgüter und das Gesundheitswesen – oft als die wichtigsten defensiven Sektoren bezeichnet – übertrafen alle den S&P 500 SPX,
-1,21 %
in diesem Jahr und in den letzten 12 Monaten.

Der S&P 500 ist seit Jahresbeginn bis Donnerstag um 7,8 % gefallen, während der Versorgungssektor um 6,3 % gestiegen ist, Rohstoffe um 2,5 % gestiegen sind und das Gesundheitswesen um 1,7 % gefallen ist.

Colas vertiefte seine Analyse, um festzustellen, ob diese Sektoren in diesem Teil des Marktzyklus eine normale Outperformance erzielten. Er betrachtete 21 Jahre annualisierter relativer Renditedaten für jeden Sektor, ein Maß für die Leistung jeder Gruppe gegenüber dem S&P 500 in den letzten 253 Handelstagen.

Die Ergebnisse:

  • Versorger verzeichneten von 2002 bis heute eine durchschnittliche annualisierte relative Performance zum S&P 500 von minus 2,8 %. Die Outperformance von 9,9 Prozentpunkten in den letzten 12 Monaten bis Mittwoch war kaum mehr als eine Standardabweichung vom langfristigen Durchschnitt.

  • Staples hat in den letzten 21 Jahren eine durchschnittliche annualisierte Rendite von minus 2,2 % gegenüber dem S&P 500 erzielt. Die Outperformance von 7,6 Prozentpunkten in den letzten 12 Monaten war nur knapp eine Standardabweichung vom langfristigen Durchschnitt.

  • Healthcare verzeichnete langfristig eine durchschnittliche annualisierte Outperformance von 0,7 % gegenüber dem S&P 500, während die Outperformance der letzten 12 Monate (10,7 %) etwas mehr als eine Standardabweichung im Vergleich zum langfristigen Durchschnitt betrug.

Raum zum Laufen?

Solche robusten Zahlen könnten natürlich den Eindruck erwecken, dass diese Sektoren überdurchschnittlich abschneiden könnten, sagte Colas. Tatsächlich war ihre Outperformance in den letzten Phasen der makroökonomischen Unsicherheit sogar noch stärker, wobei alle drei den S&P 500 um 15 bis 20 Prozentpunkte übertrafen.

„Wenn Sie nicht sehr optimistisch in Bezug auf die US-/Weltwirtschaft und die Unternehmensgewinne sind, empfehlen wir Ihnen, eine Übergewichtung dieser defensiven Gruppen in Betracht zu ziehen“, schrieb er. „Ja, sie haben alle funktioniert, aber sie sind noch nicht überfordert, wenn der US-/globale Makrohintergrund volatil bleibt.“

Kommende Attraktionen

Die großen Wall-Street-Banken boten zum Auftakt der Berichtssaison, die in der kommenden Woche in vollem Gange ist, gemischte Ergebnisse. Zu den Höhepunkten zählen die Ergebnisse des Elektroautoherstellers Tesla Inc. TSLA,
-3,66 %
Am Mittwoch machten sich die Anleger auch Sorgen darüber, ob Chief Executive Elon Musk Ablenkungen ausgesetzt sein wird, wenn er sein Twitter Inc. TWTR-Angebot verfolgt.
-1,68 %.

Der Wirtschaftskalender enthält zu Beginn der kommenden Woche eine Reihe von Immobiliendaten, während die anekdotische Zusammenfassung der wirtschaftlichen Bedingungen aus dem Beige Book der Federal Reserve am Mittwochnachmittag ansteht.

Leave a Comment