Globale Investoren fliehen aus China, weil sie befürchten, dass es die Eclipse-Belohnungen gefährden könnte

(Bloomberg) – Eine wachsende Liste von Risiken verwandelt China in einen potenziellen Sumpf für globale Investoren.

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Die zentrale Frage ist, was in einem Land passieren könnte, das verzweifelt versucht, die Ziele seines Führers zu erreichen. Die Freundschaft von Präsident Xi Jinping mit dem russischen Staatschef Wladimir Putin hat die Anleger gegenüber China misstrauischer gemacht, da die Erzählung des starken Mannes an Dynamik gewinnt, da die Kommunistische Partei hartnäckig eine Strategie von Covid-Zero und unvorhersehbare Kampagnen zur Regulierung ganzer Industrien verfolgt.

Infolgedessen finden einige internationale Anleger eine aggressive Allokation in China zunehmend unangenehm. Die Abflüsse von Aktien, Anleihen und Investmentfonds aus dem Land beschleunigten sich, nachdem Russland in die Ukraine einmarschiert war, während Norwegens Staatsfonds in Höhe von 1,3 Billionen US-Dollar einen chinesischen Finanzriesen wegen Menschenrechtsverletzungen brüskierte. US-Dollar-Private-Equity-Fonds, die in China investieren, sammelten im ersten Quartal nur 1,4 Milliarden US-Dollar, die niedrigste Zahl seit 2018 für denselben Zeitraum. Besser als erwartete Wirtschaftsdaten aus China am Montag führten zu Fragen von Analysten, die auf Unstimmigkeiten mit alternativen Statistiken hinwiesen, die ein düsteres Bild für die Wirtschaft zeichnen.

Das Ausmaß und die Geschwindigkeit der gegen Russland verhängten Sanktionen haben laut Simon Edelsten von der britischen Investmentfirma Artemis Investment Management LLP ein Umdenken in der westlichen Haltung gegenüber China erzwungen. Sein Team des 37-Milliarden-Dollar-Fondsmanagers verkaufte im vergangenen Jahr alle seine Investitionen in China, nachdem Peking in Top-Notierungen wie Didi Global Inc. und Ant Group Co. eingegriffen hatte, und sagte, solche Maßnahmen bedrohten die Rechte der Aktionäre. Chinas durchsetzungsfähigere Rhetorik in Hongkong und seine Souveränitätsansprüche im Südchinesischen Meer haben das Investmentteam ebenfalls beunruhigt, sagte Edelsten.

“Politische und Governance-Faktoren sollten jetzt einen vorsichtigen Ton angeben, insbesondere bei langfristigen Verpflichtungen” gegenüber China, sagte Edelsten und fügte hinzu, dass europäische Schritte gegen Russland zeigen, dass starke Handelsbeziehungen keinen Frieden garantieren.

„Der Einmarsch in die Ukraine erhöht diese Risiken sehr stark, und unsere Fonds werden wahrscheinlich noch einige Jahre lang in China sehr gering gewichtet bleiben“, fügte er hinzu.

Brendan Ahern, Chief Investment Officer bei Krane Funds Advisors LLC, beschreibt den „blinden, preisunempfindlichen Verkauf“ chinesischer Aktien durch internationale Investoren im vergangenen Jahr.

Pekings regulatorische Schritte „sahen aus wie ein Angriff auf die angesehensten und weithin in ausländischem Besitz befindlichen Unternehmen“, sagte er, während die Sanktionen gegen Russland Befürchtungen aufkommen ließen, dass China dasselbe passieren könnte. Sein Unternehmen – das auf China ausgerichtete börsengehandelte Fonds verwaltet – ersetzt in den USA notierte chinesische Aktien durch solche, die in Hongkong gehandelt werden, um das Risiko zu verringern.

Geld verdienen auf den chinesischen öffentlichen Märkten ist schwieriger geworden. Der Aktienindex CSI 300 ist seit Jahresbeginn um etwa 15 % gesunken, und seine risikobereinigte Rendite – gemessen an der Sharpe Ratio – gehört mit minus 2,1 zu den niedrigsten der Welt. Er ist kaum besser als der Colombo All-Share Index aus Sri Lanka. Der China-Index wird gegenüber dem globalen Aktienmaßstab von MSCI Inc auf dem niedrigsten Stand seit 2014 gehandelt.

Zum ersten Mal seit 2010 bieten Chinas 10-jährige Benchmark-Staatsanleihen keinen Carry gegenüber vergleichbaren US-Treasuries. Und die Renditen auf dem chinesischen High-Yield-Dollar-Kreditmarkt waren im letzten Quartal die schlechtesten seit mindestens einem Jahrzehnt.

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Globale Fonds begannen sich zurückzuziehen und verkauften im März auf dem Festland notierte Aktien im Wert von mehr als 7 Milliarden US-Dollar über Börsenverbindungen mit Hongkong. Sie haben in den letzten zwei Monaten auch chinesische Staatsschulden in Höhe von 14 Milliarden US-Dollar abgestoßen und ihre Kreditbestände reduziert. Wetten gegen China wurden in der jüngsten Investorenumfrage der Bank of America Corp. als fünftgrößter Trade angesehen.

„Die Märkte sind besorgt über Chinas Verbindungen zu Russland – es verschreckt die Anleger und man kann die Risikoaversion sehen, die sich seit Beginn der Invasion zeigt“, sagte Stephen Innes, geschäftsführender Gesellschafter bei SPI Asset Management. „Alle haben chinesische Anleihen verkauft, also sind wir froh, dass wir keine gekauft haben.“

Dennoch ist es vielleicht keine einfache Entscheidung, China zu verlassen. Die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt hat einen 21-Billionen-Dollar-Markt für Anleihen und Börsen im Wert von 16,4 Billionen Dollar an Land und in Hongkong. Seine Vermögenswerte bieten Anlegern eine Diversifizierung, sagte Joevin Teo, Chief Investment Officer von Amundi Singapore Ltd., letzte Woche, wobei Multi-Asset-Strategien mit der Inflationsgefahr und der Verschärfung der globalen Finanzbedingungen kämpfen. Einige haben chinesische Vermögenswerte sogar als sicheren Hafen bezeichnet.

„Dies ist aufgrund seiner eigenwilligen Natur eine der besten Diversifizierungsgeschichten für globale Fonds“, sagte Lin Jing Leong, Senior Asia Emerging Markets Analyst bei Columbia Threadneedle Investments, das rund 754 Milliarden US-Dollar verwaltet. „Wem gehört der Markt, Chinas Wachstumszyklus und Inflationsdruck, geringe Volatilität in seinem Währungskorb“ tragen alle dazu bei, bessere risikobereinigte Renditen zu erzielen, fügte sie hinzu.

Die chinesischen Behörden scheinen Schritte zu unternehmen, um an globale Gelder zu appellieren. Die Aufsichtsbehörden haben im vergangenen Monat versprochen, dafür zu sorgen, dass die Richtlinien transparenter und vorhersehbarer werden – wichtige Knackpunkte für Investoren, die 2021 Billionen von Dollar durch Pekings Vorgehen gegen Technologie- und Technologieunternehmen verloren haben. China geht auch Kompromisse ein, die den US-Regulierungsbehörden einen teilweisen Zugang zu Audits von in den USA notierten chinesischen Unternehmen gewähren könnten.

Während Wall-Street-Giganten wie JPMorgan Chase & Co. und Goldman Sachs Group Inc. sich beeilen, ihre Geschäfte in China vollständig zu übernehmen, trennen sich einige Unternehmen.

Im März verkaufte die deutsche Fraport AG ihre Beteiligung am Flughafen Xi’an an einen lokalen Käufer und beendete damit eine 14-jährige Tätigkeit in China. Der Flughafenbetreiber sagte, er habe beschlossen, den chinesischen Markt zu verlassen, nachdem er Schwierigkeiten hatte, sein Geschäft auszubauen. Fraport besitzt außerdem einen Anteil am Flughafen St. Petersburg in Russland, den Fraport derzeit nicht verkaufen kann.

Andere bereiten sich auf die Abkopplung Chinas vom Westen vor. Das autonome Technologie-Startup TuSimple Inc. erwägt, seine Aktivitäten in China in eine separate Einheit aufzuteilen, nachdem die US-Behörden Bedenken hinsichtlich des Zugriffs Pekings auf seine Daten hatten. Der Ölgigant Cnooc Ltd. könnte den Betrieb in Großbritannien, Kanada und den Vereinigten Staaten aufgrund von Befürchtungen einstellen, dass die Vermögenswerte Sanktionen unterliegen könnten, berichtete Reuters letzte Woche.

Anlageexperten eines US-Private-Equity-Fonds in Hongkong verfolgen Gelegenheiten in China nicht mehr so ​​aggressiv wie früher, obwohl die Preise viel niedriger sind, so eine Person, die darum gebeten hat, bei der Erörterung interner Strategien nicht genannt zu werden. Zu den Bedenken gehören die Schwierigkeit, aus Investitionen auszusteigen, und Probleme, die sich aus härteren Haltungen wie US-Investitionsverboten oder einem Verbraucherboykott für in China hergestellte Produkte ergeben können.

Da die Risiken zunehmen und die Renditen sinken, ist ein Engagement in China für globale Anleger möglicherweise nicht mehr selbstverständlich. US-Finanzministerin Janet Yellen forderte Peking vergangene Woche in einer Rede auf, Rechenschaft über seine zunehmend engeren Beziehungen zu Moskau abzulegen.

„Die Haltung der Welt gegenüber China und ihre Bereitschaft zu einer tieferen wirtschaftlichen Integration könnten durchaus von Chinas Reaktion auf unsere Forderung nach entschlossenem Vorgehen gegen Russland beeinflusst werden“, sagte sie.

(BIP-Daten zum 20. Absatz hinzufügen)

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